Vállalatértékelés

Tartalom

A szerzőkről 15
Előszó a magyar kiadáshoz 17
Előszó 33
A vállalat értéke és a vállalati vezetés missziója
Miért érték az érték? 43
Tulajdoni viszonyok és ellenőrzés a három nagyhatalomnál 44
A tulajdonosok jóléte és a gazdasági teljesítmény 49
Miért érték az érték? 60
Kihívás a vezetés számára 67
Ellenőrző kérdések 68
Az értékmenedzser 69
Hogyan válhatunk értékmenedzserré? 69
Az EG corporation esete, 1. rész: helyzetelemzés 70
Az EG corporation esete, 2. rész: Ralph, az átalakító 73
Az EG corporation esete, 3. rész: Ralph, az értékmenedzser 82
Összefoglalás 103
Ellenőrző kérdések 104
A pénz a király 106
A DCF magába foglalja az érték összes elemét 107
A számviteli modell finomított változata 110
Vajon naiv-e a tőkepiac? 112
Piaci hatékonyság? 125
Összefoglalás 126
Ellenőrző kérdések 126
Értékközpontú vezetés 128
Az értékközpontú szemlélet 133
A többletértéket teremtő tényezők megtalálása 138
Vezetési eljárások 143
A jelenből a jövőbe 150
A VBM későbbi karbantartása 159
Összefoglalás 160
Ellenőrző kérdések 160
Cash flow alapú értékelés: Gyakorlati útmutató
Az értékelés elemzési keretei 165
Az entitás DCF-modell 165
Mi határozza meg a cash flow-t és az értéket? 171
A gazdasági profit modell 178
További diszkontált cash flow alapú értékelési keretek 181
Összefoglalás 185
Ellenőrző kérdések 185
A múltbeli teljesítmény elemzése 187
A NOPLAT és a befektetett tőke 188
Az értékteremtő tényezők számítása 196
Átfogó kép kialakítása a múltbeli teljesítményről 210
A pénzügyi helyzet hitelezői szemszögből nézve 211
Az értékteremtő tényezők számbavétele 214
Átfogó kép kialakítása a múltbeli teljesítményről 231
A pénzügyi helyzet hitelezői szemszögből nézve 233
Ellenőrző kérdések 233
Előrejelzés 235
A stratégiai helyzet értékelése 235
Teljesítményszcenáriók kidolgozása 240
A pénzügyi kimutatások egyes sorainak előrejelzése 242
Az előrejelzés valószerűségének ellenőrzése 247
A stratégiai helyzet értékelése 248
Teljesítményíszcenáriók kidolgozása 249
A pénzügyi kimutatások egyes sorainak előrejelzése 250
Az előrejelzés valószerűségének ellenőrzése 258
Ellenőrző kérdések 271
A tőkeköltség becslése 272
A WACC becslésére szolgáló képlet 273
A megcélzott tőkeszerkezetnek megfelelő piaci értékeken alapuló súlyok meghatározása 274
A nem saját tőke jellegű források költségésnek becslése 283
A saját tőke tőkeköltségének becslése 289
A tőkeköltségek és piaci értékek becslése 303
Ellenőrző kérdések 305
A maradványérték becslése 308
A megfelelő módszer kiválasztása 310
Az előrejelzési időszak hosszának megválasztása 320
Az értékelési paraméterek becslése 326
A maradványérték jelenértékének meghatározása 331
Ellenőrző kérdések 333
A végeredmény kiszámítása és értelmezése 334
A végeredmény kiszámítása és ellenőrzése 334
A végeredmény értékelése az adott döntési környezetben 336
Néhány záró gondolat 337
Ellenőrző kérdések 343
Gyakorlati problémák az értékelés során
Többüzletágas értékelés 347
A vállalatátszervezési ötszög 348
A vállalat piaci értékének meghatározása 349
Többüzletágas vállalat “jelenlegi állapot szerinti” értékelése 350
A belső fejlesztéseket figyelembe vevő potenciális érték becslése 369
A külső fejlesztéseket is figyelembe vevő potenciális érték becslése 369
Többüzletágas vállalat optimális átalakítás utáni értékének a meghatározása 374
Összefoglalás 375
Ellenőrző kérdések 375
Külföldi leányvállalatok értékelése 376
A folyamat áttekintése 377
A szabad pénzáramlások előrejelzése devizában 378
A pénzáramlások átváltása a leányvállalat hazai pénznemére 387
A külföldi devizának megfelelő diszkontráta becslése 390
A szabad pénzáramlások diszkontálása és átváltása a hazai pénznemre 394
A politikai kockázat és a fedezeti ügylet hatásának értékelése 395
Összefoglalás 400
Ellenőrző kérdések 400
Értékelés az Egyesült Államok határain kívül 403
Különbségek a számviteli standardokban 406
Kulturális különbségek 417
Tőkeköltség a különböző országokban 419
Értékelés fejlődő országokban 426
Összefoglalás 430
Ellenőrző kérdések 430
Vállalatfelvásárlások, fúziók és közös vállalkozások 431
Fúziós programok: a kudarc valószínűsége 435
Fúziós programok: a bukás okai 442
Egy sikeres fúziós és felvásárlási program lépései 445
Közös vállalkozások 459
Összefoglalás 464
Ellenőrző kérdések 465
Opcióárazási módszerek használata a rugalmasság értékelése során 467
Eszközökhöz kapcsolódó opciók 468
Forrásokhoz kapcsolódó opciók 484
Összefoglalás 492
Ellenőrző kérdések 493
Bankok üzleti értékének meghatározása 495
A bankok értékelésének nehézségei 496
A saját tőke értékét meghatározó megközelítés használata a bankok értékelése során 497
A bankok kívülállóként való értékelése 502
A bankok belülről történő értékelése 520
Összefoglalás 529
Ellenőrző kérdések 530
Függelék
A maradványérték-számítás két képletének egyezősége 535
Értékelési adatok forrásai 537
Tárgymutató 547